Mars 2019, La saison des PW arrive !

Addoha a publié ses réalisations au titre de l’exercice 2018, avec une annonce surprise au niveau des dividendes. En effet, si le recul du résultat net, était anticipé après la publication d’un Profit Warning, le promoteur immobilier a surpris les observateurs, en annonçant la non distribution de dividendes. Par ailleurs, Addoha a aussi communiqué des chiffres sur sa présence en Afrique de l'Ouest. 
Ainsi, le CA consolidé 2018, a atteint 4,1 Mrd DH, en baisse de 31,3% par rapport à 2017. Ce recul est lié à la reconfiguration de certains projets budgétés en 2018, à cause de la mauvaise conjoncture sectorielle marquée par une baisse de la demande et une pression sur les prix. Aussi, le résultat d’exploitation, a atteint 632 MDH, en baisse de 37,4%, ce qui fait ressortir une marge opérationnelle de 15,4% en recul de 160 pbs.. 
Pour sa part, conformément, au Profit Warning, le résultat net a atteint 409 MDH, en baisse de 53%, ayant aussi subi l’impact d’un accord avec l'administration fiscale suite à des contrôles fiscaux du groupe sur les exercices 2014, 2015, 2016 et 2017. Aussi, le RNPG a baissé de 50,7% à 376,6 MDH.
Toutefois, le fait marquant de cet exercice est l’annonce de la non-distribution de dividendes combinée à une augmentation de capital au courant de 2019 à laquelle Anas Sefrioui compte participer pleinement. En effet, Addoha mise sur l’Afrique comme principal levier de croissance mais ne souhaite pas réaliser ces développements africains au détriment du désendettement. 
En particulier, Addoha a indiqué avoir atteint un niveau de préventes de 1.700 unités en Afrique de l’Ouest pour un CA sécurisé de 900 MDH sur deux ans. L’Afrique de l’Ouest représente désormais 24% des préventes du groupe dans les logements économiques. De même, dans le haut-standing, Prestigia a lancé en Côte d’Ivoire, un projet d’un CA de 1.300 MDH. Aussi, Addoha a porté sa réserve foncière sur le continent à 100 ha dont 50 ha  dans les quartiers stratégiques d’Abidjan. 
Enfin, la dette nette a baissé de 456 MDH à 5,7 Mrds DH, soit 33,9% des fonds propres (-160 pbs). Toutefois, la décision sur les dividendes sera certainement clivante. En effet, d’un côté, certains investisseurs vont critiquer les incertitudes qui entourent les décisions prises par le management. De l’autre, certains vont y voir un signe de confiance d’Anas Sefrioui dans Addoha vu qu’il renonce à ses dividendes tout en se préparant à injecter du cash frais dans la société. Surtout, le profil panafricain qui se dessine, peut plaire notamment aux investisseurs étrangers.

Après son communiqué rassurant de la semaine dernière, Dar Saada a publié ce vendredi, ses comptes 2018, marqués par une quasi-stagnation des bénéfices malgré la baisse des revenus en lien avec le contexte sectoriel défavorable. 

En effet, le CA consolidé 2018, a atteint 1.440 MDH, en baisse de 22,6%. Toutefois, 30% de ces revenus, ont été générés par le moyen standing, soit 25 points de plus qu'en 2017. D'où probablement un effet positif sur la marge opérationnelle qui a atteint 26,9%, en amélioration de 6,3 points. Ainsi, le résultat d'exploitation courant a augmenté de 1,2% à 387,7 MDH.

Dans le même sillage, le RNPG a atteint 327,4 MDH, en léger recul de 0,9%. Aussi, la dette nette a atteint 2,6 Mrds DH, en hausse de 250 MDH. Cette dette nette représente 63,4% des capitaux propres part du groupe. 

Pour les perspectives, Dar Saada a annoncé des préventes de 4.100 unités, en hausse de 15%. Aussi, le CA sécurisé est de 1,7 Mrd DH. De même, RDS a mis en chantier un projet immobilier de 2.000 unités en Côte d'Ivoire, qui devrait contribuer à 10% du CA 2019. Enfin, le dividende proposé est de 3 DH par action, en baisse de 44%, même s'il offre un D/Y de 3,4%.

Pour cette journée du vendredi, plusieurs résultats sont tombés. C'est le cas de Promopharm et de la SNEP ainsi que de S2M, Med Paper et de Nexans.   

 Ainsi, Promopharm a annoncé un CA 2018 de 445 MDH, en baisse de 12,9% à cause de la diminution du CA des marchés publics, de la concurrence sur les génériques et de l'arrêt du Valsatran par le ministère de la Santé. Pour sa part, le résultat net a reculé de 43,5% à 39 MDH. Aussi, la filiale de Hikma, a décidé de ne pas distribuer de dividendes même si elle prévoit pour 2019 une évolution favorable du CA et du RN. 

Pour sa part, la SNEP a annoncé un CA de 935,5 MDH, en hausse de 6,8% grâce à une bonne conjoncture marquée notamment par les mesures anti-dumping. Aussi, le résultat d'exploitation a varié de 0,2% à 93,8 MDH. Enfin, le résultat net retraité de le reprise de provisions sur l'auto-contrôle, est en hausse de 2,4% à 56,8 MDH. En publié, ce RN est en baisse de 42,3%. Notons que l'exercice 2018 a été marqué par un contrôle fiscal avec une charge nette de 10,5 MDH, compensée par une reprise financière de 9 MDH sur l'auto-contrôle. Le dividende proposé est en hausse de 42% à 10 DH par action, ce qui offre un D/Y de 2,3%

Quant à S2M, le CA 2018 a augmenté de 7,2% à 229,6  MDH. Aussi, l'EBE s'est amélioré de 4,3% à 55 MDH, faisant ressortir une marge de 24%. Enfin, le résultat net a atteint 20,3 MDH, en hausse de 4%. Le dividende proposé est en baisse de 3% à 15 DH par action, ce qui offre un D/Y de 5,1%. 

Aussi, Med Paper a affiché une perte de -11,3 MDH contre un bénéfice de 7,4 MDH en 2017. En effet, Med Paper avait bénéficié en 2017 d'un bénéfice non courant de 34,2 MDH. Quant au CA 2018, celui-ci a augmenté de 13,9% à 78,5 MDH. Aussi, la perte d'exploitation a été réduite de -21,6 MDH en 2017 à -12,1 MDH en 2018. 

Enfin, Nexans Maroc a annoncé un CA consolidé 2018 de 1.795 MDH, en hausse de 9,3%. Toutefois, si le résultat d'exploitation a bondi de 71,3% à 81,9 MDH, le RNPG a baissé de 6,3% à 7,2 MDH. En effet, Nexans a notamment subi une charge non courante de 27,3 MDH, en hausse de 18,8 MDH. De même, l'IS a pratiquement doublé à 23,4 MDH.

Pour cette journée du vendredi, les publications ont fleuri. Ainsi, nous revenons au niveau des sociétés cotées sur les résultats d'Eqdom et de SRM. Au niveau des banques, nous abordons les bénéfices de CAM et de la SGMB. Enfin, nous revenons sur l'exercice 2018 d'Aradei Capital. 

Sur un volume de 102,7 MDH, le MASI a grignoté 0,07% lors de la séance du jeudi, ce qui a réduit la baisse annuelle à -2,39%. Cette variation est importante car la majorité des résultats des grandes capitalisation, est désormais connue. Il en est de même pour les prévisions macroéconomiques actualisées. 

Aluminium Maroc a annoncé la distribution d’un dividende stable de 100 DH par action. Ce dividende offre un D/Y de 6,5%. 

Eqdom a annoncé pour 2018 un RNPG de 130 MDH, en baisse de 3,2%. En effet, le PNB a reculé de 5,1% à 530 MDH, probablement en lien avec la poursuite de la politique d’assainissement. 

Comme annoncé dans son alerte, SRM a réalisé en 2018 un CA en recul de 5% à 354,5 MDH. Aussi, le résultat d’exploitation baissé de 52% à 12,3 MDH. Dans le même sillage, le résultat net a chuté de 69% à  4 MDH. Aussi, SRM ne va pas distribuer de dividendes, cette année. 

AXA Crédit a annoncé pour 2018 une perte de -69 MDH contre -79 MDH en 2017. En effet, si le PNB s’est amélioré à 102,5 MDH, la filiale d’AXA a de nouveau subi un coût du risque de 91 MDH, en baisse contenue à 11 MDH. 

Crédit Agricole Maroc a annoncé pour 2018, un PNB de 3,97 MDH, en hausse de 1%. Aussi, le RNPG a augmenté de 9% à 626 MDH. De même le total bilan a progressé de 10% à 107 Mrds DH. 

SG Maroc a annoncé pour 2018 un PNB de 4,7 Mrds DH, en hausse de 15%, en lien avec une croissance des crédits de 18% à 81,9 Mrds DH. Aussi, le résultat net consolidé a bondi de 18% à 1.146,6 MDH. 

Aradei Capital qui revendique 255.000 m² de surface locative, a annoncé pour 2018 un CA de 269,2 MDH, en hausse de 0,4%. Aussi, l’EBE a atteint 223 MDH, en progression de 3,2%. Toutefois, le résultat net consolidé a reculé de 11% à 380 MDH. La filiale de Label Vie, attribue ce recul à la variation de la plus-value latente (-32 MDH).